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新冠疫情将导致全球经济衰退
专栏:行业资讯
发布日期:2020-03-13
阅读量:28
作者:小科


通常,实际GDP连续两个季度出现负增长即定义为经济衰退。美国国债去年出现短期与长期利率倒挂、全球范围内制造业不断下滑、多国国债收益率刷新历史低点,这些本来就使得人们对全球经济衰退感到担忧。2020年突然爆发的新冠疫情,犹如雪上加霜一般,势必严重伤害全球经济,尤其是对外贸依存度较高的经济体。下面的表格是世界最大的几个经济体外贸依存度统计:

 

经济体

欧元区

中国

日本

美国

外贸依存度

47.9%

32.5%

28.0%

19.4%

 

所谓外贸依存度,就是进出口总额与GDP的比值,代表一个经济体对国际市场的依赖程度。一旦因为新冠疫情的持续发酵,由此而导致的产业链中断、旅游支出减少和贸易活动下降,必然对外贸依存度高的经济体影响更大,对其企业盈利和就业产生更大的负面影响。

 

从以上表格可以推测,新冠疫情对美国经济的影响应该最轻。也就是说,相比较其它经济体,美国经济应该更为乐观一些。目前尽管美国经济还显得风平浪静,但是美联储33日却采取了12年来最大幅度的降息,将基准利率一次下调50个基点,其目的就是应对新冠疫情对经济衰退的影响。



近日,华尔街备受追捧的经济学家海曼(Ed Hyman)说,受到新冠疫情的影响,美国GDP可能在2020年二、三季度增长幅度降为零。也就是说美国经济2020年下半年将开始陷入衰退。“美国出现越来越多的病例,这似乎仅仅是个开始。疫情的范围、严重程度和持续时间目前都不确定,它会在多大程度上改变美国人的行为还是未知数。”海曼说道。“美国公司在2020年很难实现盈利增长。我们更新了盈利模型,将病毒广泛传播的可能性纳入考量之中。”高盛首席美国股票策略师克斯丁(David Kostin)在研究报中写到。高盛的报告中分析认为,供应链中断、美国经济活动放缓等多重因素令美国公司的盈利能力承压。报告预计,标准普尔500指数公司将在今年上半年报告盈利下滑。高盛进一步指出,如果疫情爆发并对美国经济造成长期影响,导致美国经济衰退,标准普尔500指数的盈利2020年将下降13%


不久前,日本内阁府公布数据显示, 2019年第四季度日本实际GDP萎缩6.3%,创2014年三季度以来最低,也是日本经济五个季度以来首次下滑。此前,日本经济研究中心调查的34位经济学家平均预期该季度年率下降3.55%,而上述数据比预期更差。现在加上新冠疫情的发酵、中日经济联系紧密等因素。中国经济受疫情拖累难免将对日本经济产生影响,另一方面,日本本身内需增长乏力等问题较为突出,如果疫情在日本国内进一步发展,将会令经济承受更大压力。星展银行(DBS)在最新研究报告中警告,日本经济正处于技术性衰退(即连续两个季度经济负增长)的边缘。荷兰商业银行首席经济学家和亚太研究负责人罗伯特.卡内尔说:“现在看来,衰退几乎不可避免。”在疫情暴发前,日本已经做出努力以支持其经济。牛津经济咨询公司的分析家指出,日本政府去年12月宣布的1200亿美元的大规模一揽子刺激计划应该会有助于支撑增长。但新冠疫情几乎已经使经济复苏希望破灭。对日本来说,旅游业的削减也是一个大问题。日本国家旅游局的数据显示,2019年有810万中国游客到日本旅游。来自中国的游客比其他国家之和都多。大和公司的分析家预计,如果中国游客的开支逐渐枯竭,日本的酒店、餐馆和零售商将受到损失。新冠病毒可能影响本季度的消费性开支,从而加快日本经济陷入衰退。


新冠疫情首先中国爆发,正当中国疫情向好,各地开始复工复产之际,世界多国的疫情又发酵起来。从中国国家统计局发布的20202月采购经理指数(PMI)来看,各项指标均创下2008年金融危机以来的新低(见下图)。其中建筑业、商务活动与服务业PMI更是分别低至罕见的26.629.630.1



再从6大发电集团日均耗煤量来看(见下图),当前的复工复产率也不容乐观,大概只达到常态时的70%左右。


从交通大数据也可以佐证这个判断。清华大学国家金融研究院院长、IMF前副总裁朱民估计,疫情对中国消费的影响达到1.38万亿元,中国GDP一季度肯定是3-4%负增长。因此中国经济一个季度负增长已经是事实。

 

有读者会乐观地认为,随着疫情逐步消退,中国经济会强劲反弹,显现出一如既往的韧性,不会让GDP连续两个季度负增长。



经济发展的动力来自于消费、出口和投资三驾马车。刺激中国的国内消费,除了房地产,其它手段似乎都不容易奏效。中央已经又一次强调“房住不抄”政策不会放松。出口受中美贸易战影响,一时间看起来也没有什么好办法。就剩下固定资产投资了。2008年的4万亿元固定资产投资,确实一时挽救了经济颓势。但多年研究发现,粗放的投资拉动经济越来越无力,越来越显得犹如“饮鸩止渴”。见下图:



投资逐年下降不是不为而是不可为。投资的钱本质上都是借来的,投资带来后续盈利才能够进入良性循环,否则将陷入更深的泥潭。各地方政府的巨额债务加上几乎都不盈利的铁、公、基使得经济发展包袱越背越重,越来越举步维艰。据说全国地铁系统,能够收支平衡的仅是深圳、杭州和青岛三家。

 

最近中国各省、市、自治区都公布了固定资产投资项目,取了一个“新基建”的好名字,就是要区别于过去粗放的铁公基投资项目。首先,2020年落实的投资项目,总金额不到6万亿元。2008年中国GDP30万亿元规模时,投入4万亿元。如今已经达到近百亿元规模,投入不到6万亿元。这一方面说明中国政府更慎谨老练,另一方面也是无奈之举。咱们再看看这次“新基建”新在哪里。以中国第一经济体广东省为例,如下图:



其中确实有了5G、特高压、大数据中心、人工智能和工业互联网等“新基建”内容。但是比例仅占9.5%,投资大头还是城际高铁和城市地铁这些长线投资项目。因此,中国经济陷入衰退的可能性很大。


与美国、日本、中国的经济情况相比,欧元区经济外贸依存度更高,因此新冠疫情影响就会更大。在新冠疫情发生前,受世界经济保护主义抬头和全球经济放缓的预期,大部分机构不断下调欧元区经济前景。国际贸易局势的不确定性使得欧洲经济更容易受到连带伤害。英国脱欧在某种程度上也是欧元区衰退的信号。再加上欧洲政治局势的不确定性,新冠疫情会使得欧元区经济更加风雨飘摇就不奇怪了。

 

综上所述,新冠疫情会成为压垮骆驼的最后一根稻草,使得本来一直行走在景气边缘的全球经济陷入衰退,这几乎可以说是必然结果。问题是疫情会不会持续发酵,导致长期经济衰退,最终使全球经济陷入经济危机的泥潭,这种可能性也是存在的。

转载自公众号 眼睛湖


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